4、地產(chǎn)調(diào)控政策加大，需求下滑風險增加

　　微觀層面，下游深加工訂單環(huán)比增量有限，深加工資金緊張，承接訂單能力減弱。地產(chǎn)方面，調(diào)控政策進一步收緊，需求下滑風險加大。自7月份以來，地產(chǎn)數(shù)據(jù)開始走弱，新開工面積、銷售面積等累計同比增速逐步下滑。當月同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，新開工、銷售面積7月份有非常大回落，8月份小幅上漲。上半年銷售好在于三、四線帶動，但是從7月中下旬一開，三、四線銷售開始放緩，目前三、四線棚改上半年超額完成，下半年棚改力度有減弱的趨勢，而且目前部分三、四線城市庫存合理，甚至部分庫存告急，所以下半年三、四線去庫存的必要性也有所減弱。而一、二線調(diào)控政策仍在，加上去年下半年銷售基數(shù)偏高，對于今年下半年銷售有壓力。房企資金方面，8月份資金來源增速進一步下滑，銷售放緩加上目前各大銀行房貸利率上升對居民購房有舒緩作用，會進一步影響定金、預收款以及個人按揭貸款，另外房企融入資金環(huán)境緊張，房企資金來源緊縮進一步增加，對地產(chǎn)投入資金不利，影響后續(xù)地產(chǎn)開工、竣工速度。目前庫存持續(xù)下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進一步轉(zhuǎn)化為新開工、施工節(jié)奏也會放緩。從8月份公布的土地購置面積來看，當月同比有非常大降幅，房企補庫減弱，除了資金壓力外，后市預期或有改變。

　　5、后市展望

　　綜上，成本上漲，但是我們認為成本對價格的作用，更多的體現(xiàn)在底部支撐方面，如果需求不好的情況下，成本上漲不具有價格傳導作用，況且目前現(xiàn)貨同步更漲，所以利潤依然高企。供給方面，沙河限產(chǎn)影響有限，利潤驅(qū)使，下半年復產(chǎn)產(chǎn)能有增加趨勢，總的供給可能不減反增。庫存方面，旺季庫存下滑，預期之內(nèi)，但下滑幅度弱于去年。需求方面，三、四線去庫存實施有效，下半年去庫存必要性減弱，后續(xù)銷售發(fā)力有待驗證，而調(diào)控政策持續(xù)，加上去年下半年銷售基數(shù)大，對今年下半年銷售承壓。而銷售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來源緊縮對地產(chǎn)投入資金不利，進一步影響后續(xù)地產(chǎn)開工、竣工速度，目前庫存持續(xù)下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進一步轉(zhuǎn)化為新開工、施工節(jié)奏也會放緩。操作上，01是傳統(tǒng)淡季，地產(chǎn)調(diào)控政策進一步加大，需求端下滑風險加劇，維持淡季供需弱格局判斷，目前沙河廠庫折合盤面價格為1450-1500元，貼水幅度7.9%，節(jié)前建議輕倉逢高偏空思路或者逢低止盈觀望，長期維持逢高偏空策略為主。風險點：其他地方出臺限產(chǎn)政策，限產(chǎn)措施細化；冷修線線加速冷修。